Silny dolar przyniesie problemy, ale też pojawi się okazje

Tylko wtedy, gdy jesteś aktywem Rynki wschodzące wyglądały na gotowe na pewne ożywienie, dolar Wzrost wartości amerykańskiej waluty doprowadził do gwałtownego spadku. rzeczy rynkowe. Wskaźnik Spot dolara Bloomberga To o ponad 4% więcej od 1 czerwca. The iShares MSCI Emerging Markets ETF W tym okresie stracił 7%, podczas gdy iShares JP Morgan USD Fundusz obligacji rynków wschodzących (EMB) spadł o 8%.

Siła dolara szkodzi rynkom wschodzącym na wiele sposobów. The Akcje notowane w walucie lokalnej tracą na wartości Dla inwestorów, których strategie koncentrują się na dolarach. Dług nagromadzony przez rządy i firmy w Waluta amerykańska staje się droższa do zapłaty, obniżając ceny obligacji. Wysokie stopy procentowe w USA, które napędzają wzrost dolara, wysysają również kapitał z całego świata do USA Rynki o stałym dochodzie w Stanach Zjednoczonych.

Inwestorzy widzą Trochę ulgi na krótką metę. Poprzednie epizody zacieśniania polityki pieniężnej przed Rezerwa Federalna Było to spowodowane ociepleniem amerykańskiej gospodarki, które złagodziło uderzenie w rynki wschodzące absorbując ich import. Artur BodajianStarszy analityk rynków wschodzących w Wyszukiwanie BCAR W niedawnym raporcie.

„Albo cykl zaostrzania się trwa, drenując coraz więcej kapitału z rynków wschodzących, albo bank centralny wpycha Stany Zjednoczone w recesję, hamując globalny wzrost”.

Tym razem Fed eskaluje swoje działania, aby nadążyć za inflacją, która dopiero odchodzi Złe i gorsze wynikiAlbo cykl zacieśniania się trwa, drenując coraz więcej kapitału z rynków wschodzących, albo bank centralny wpycha Stany Zjednoczone w recesję, hamując globalny wzrost. „W jakikolwiek sposób, To wygrana za dolarai zła sytuacja na rynkach wschodzących” – mówi Bodeghian.

Ale jest wyjście: tak Chiny, który uniknął fali globalnej inflacji z własnym spowolnieniem, może wzrosnąć wraz z upadkiem USA. The Większość rynków wschodzących zwiększyła aktywność handlową Z Pekinem zamiast Waszyngtonu w tym czasie i mogli skorzystać z azjatyckiego giganta.

Jednak wraz z rządem nadzieje na ten scenariusz zaczynają blednąć Xi Jinping Jest nieufny wobec polityki stymulacyjnej i wydaje się bezsilny, by powstrzymać szerzenie się rzezi na rynku nieruchomości. „Mam Rozczarowany letnią reakcją polityczną Chin„, On mówi Daniel GranaMenedżer portfela akcji rynków wschodzących od Inwestorzy Janusa Hendersona. „Pozwalają najsłabszym na rynku nieruchomości wpływać na najsilniejszych graczy” – powiedział z westchnieniem.

Część optymistyczna

Jasną stroną tej ponurej perspektywy jest to, że Okazji wciąż się nawarstwiają, mając na uwadze, że wiatry makroekonomiczne mogą ulec zmianie. Średnia rentowność obligacji skarbowych denominowanych w dolarach na rynkach wschodzących jest o 5,76% wyższa niż amerykańskich obligacji skarbowych. Rentowności obligacji rosną wraz ze spadkiem cen. „Gdy widzisz losową sprzedaż w ponad 100 krajachNie każdy może być w tak złym stanie – mówi Grana.

“Chociaż proproblemy na sri lance I potencjalne załamania na innych rynkach granicznych, takich jak Pakistan czy EgiptGłówne rynki wschodzące pozostają w silnej pozycji finansowej. Karol de Souzaanalityk rynków wschodzących w sklepie o stałym dochodzie Fontobelle. „Kraje od Brazylii, przez RPA po Polskę, finansują teraz większość swojego długu publicznego w kraju, ograniczając swoją podatność na dolara”, mówi. Inflacja faktycznie wzmacnia wiele krajowych obligacjiTwierdzi również, że taryfy lub dochody z podatku od wartości dodanej rosną szybciej niż pensje urzędników i inne wydatki.

Główne rynki wschodzące, takie jak Brazylia i Meksykwyprzedził Rezerwę Federalną w podnoszeniu stóp procentowych w celu zwalczania inflacji, torując drogę do Cykl rozcieńczenia, który może zwiększyć wartości obligacji. „Dochody z obligacji skarbowych są ważniejsze dla zaufania niż dla wypłacalności”, mówi analiza de Souzy. Przyznaje jednak, że być może będziemy musieli Poczekaj do przyszłego roku, aby zobaczyć zmianę nastrojów na rynku. „Jeśli rynki wschodzące mogą obniżyć stopy procentowe, mogą już generować zyski kapitałowe w 2023 r.” – mówi.

Po stronie magazynowej Grana skupia się na Innowacyjne adresy firm Zielona gospodarka Chin, choć sceptycznie nastawiona do ogólnych perspektyw „Reformy” wymierzone w firmy technologiczne o dużych kapitalizacjach KraneShares CSI China Internet ETF obniża o 70% Od swoich wspaniałych dni na początku 2021 roku. Tymczasem rynki wschodzące, jak wszystkie inne aktywa finansowe, czekają na to Jak ląduje Fed? Można go zaprojektować z myślą o wiodącej gospodarce świata, gdy cykl cenowy ustaje, a dolar się stabilizuje. „jesteśmy w Bardzo zaawansowany etap regresji Dolar będzie rósł w ciągu 10 lat, ale ta faza może trwać dłużej, niż wielu się spodziewa”, podsumowuje Bodaghian.